国寿安保债市周评：短期扰动不改债市利好，存款保险制度有利风险定价

短期扰动不改债市利好。继前周非对称降息后，上周央行下调公开市场利率和暂停正回购符合预期。但在月末因素、IPO回款和“同业缴准”传言等扰动下，上周货币市场出现意外紧张。本周随着上述因素的消退以及财政存款投放，预计货币市场将回归宽松。此外，市场预期还将有降准等数量化宽松政策以促进实体经济融资成本下降。石油等大宗商品暴跌，进一步打压通胀预期，实际利率下降压力凸显，对债市形成利好。

存款保险长期有利风险定价和无风险利率下行。存款保险征求意见稿出台，50万元以下账户数量占99.63%，但纳入保险的存款总额占约40%-50%，按照0.05%-0.1%的费率，估算冻结资金量在500亿以内，对流动性影响有限。长期看，存款保险使隐性担保显性化、个性化，且存款保障限额偏高，预计未来将通过差别费率机制区分银行风险，风险更高的银行将需支付相应的风险溢价，有利于风险的合理定价和无风险利率下行。