上周央行继续暂停正回购，公开市场被动投放50亿。资金面整体偏紧，周三传央行通过国开行投放流动性，紧张局面稍有缓解。受到流动性持续偏紧影响，短端债券收益率上行，收益率曲线扁平化。周一中证登发布《关于加强企业债券回购风险管理相关措施的通知》，对AA+和AA等级的信用债影响较大，同时随着地方债清理日期的临近，部分城投债是否归为地方政府债存在不确定性，导致信用债出现分化，中低等级信用债收益率上行。
本周公开市场无到期，逆回购大概率重启，由于上次逆回购在今年2月，利率相应维持在4.3%的高位，此次逆回购重启将伴随利率下降，具体降幅将备受关注。本周将再次迎来IPO，本周五至下周二冻结的资金量将有1.5-2万亿，对资金面的冲击较大；同时，9月份投放给商业银行的5000亿MLF也将在本周到期。尽管12月将有万亿财政存款投放，但具体投放时点存在不确定性。综合而言，本周在流动性压力下可能会推出宽松措施，但具体时点存在较大不确定性。在信贷仍处于上行预期的压力下，债券市场短期内可能仍处于震荡格局。
上周公布了11月经济数据，除当月信贷规模超预期外，其他数据均显著低于预期。信贷结构中，票据明显多增，中长期信贷基本稳定，显示在政策推动下投资意愿依旧不强。9-12日召开的中央经济工作会议，认为目前经济下行压力较大，提出明年积极的财政政策要有力度，货币政策更加注重松紧适度，预计明年货币政策更加宽松。整体而言，基本面依然利好债市，如果收益率出现进一步调整，则将迎来较好的配置时点。
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