上周资金面相对宽松，央行已经连续七周暂停公开市场操作，IPO冻结高峰已经过去，并开始逐渐解冻，1月到期的MLF也已被续作，这一方面使得货币市场利率相对宽松，另一方面也强化了市场对于央行将维持货币市场宽松的信心。
经济数据方面，上周公布了12月份金融数据，表观看，贷款结构改善，中长期贷款规模上升、票据规模下降，表外融资规模上升；实质上这与地方政府融资平台在2015年1月5日上报财政部前冲信贷额度高度相关，且市场对此已经有所预期。因此信贷和社融数据、结构短期向好，依然未能改变市场对于经济下行趋势和货币宽松的预期，叠加本周资金面相对宽松，债券市场收益率出现陡峭化下行。
外围市场波动性加大，资金回归低风险资产。周四印度、瑞士、印度央行降息，且瑞士央行宣布放弃盯住欧元，欧央行大概率推出QE，外汇市场波动加大，资本市场风险上升，黄金、美国国债等低风险资产受到青睐。从全球大类资产配置上看，债券等低风险资产也将有不错表现。
一季度的资金面大概率将维持紧平衡的状态，因此一季度资金面的阶段性紧张将为债券基金提供良好的建仓机遇。1）1月、2月下旬的缴税和春节取现等季节性因素对资金面有压制；2）国际市场波动性加大，美元指数回调将缓解外汇占款下降的压力，外汇占款有望阶段性回暖，这使得短期内迅速降准的概率有限；3）但外汇占款的回暖是阶段性的，全年基础货币缺口决定了降准的概率依然很高。
从我国的经济基本面来看，当前宏观经济增长仍处于下行周期，通胀低迷，实际利率偏高，货币政策相对宽松仍将是大概率事件，客观上对债券市场形成了有力支撑。随着不确定性的消除，债券市场收益率将迎来陡峭化下行行情。
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