债市周评：央行出手维稳汇率，基本面和政策面支持长期债牛格局

上周公开市场回笼资金250亿，国库定期存款到期500亿，降准之后市场资金面相对充裕，央行合计回笼资金量为750亿。同时，央行今日公布10月份投放MLF合计1055亿，投放PSL合计705亿。配合降准，央行整体采用锁短放长的操作，维持货币市场资金面的相对稳定，同时引导更多长期限资金投放到实体经济托底经济增长。受上周末双降消息的影响，利率债上半周显著上涨，之后在获利了结盘的带动下收益率震荡上行。全周来看，收益率整体仍呈下行走势，长端金融债下行幅度普遍超过8bp。

10月中国制造业PMI仍然较弱，为年内第二低值，而高频数据亦显示实体经济仍然没有显著改善的迹象。目前以银行理财为代表的负债端成本居高不下成为制约债券收益率进一步下行的主要因素之一，但是只要资金面维持充裕，由于缺乏可配置的合意资产，新增需求仍将带动债券收益率下行并最终传导至银行理财负债端成本的逐步下降。

汇率层面，上周受美联储议息会议声明比市场预期略偏鹰派的影响，美债整体下跌，美元指数显著升值3%。新兴市场货币受此影响普遍下跌，但人民币在岸和离岸汇率均逆势大幅上涨，离岸涨幅超过700bp。离岸相对在岸汇率再次出现倒挂的局面，在岸成交量周五更放大至260亿美元。在IMF评估人民币纳入SDR的最后阶段，央行仍有意愿维持人民币汇率的相对稳定，汇率层面预计不会给债市造成负面冲击。