国寿安保债市周评：货币市场波动，定向正回购不代表政策转向

上周是5月最后一周，货币市场利率下降减速。本周将有较大规模IPO，也对上周7天以上的资金利率带来一定影响。

媒体报道央行在周二对部分银行进行了定向正回购，规模在千亿元以上。目前隔夜利率已经降至1.0附近，接近超储利率0.72的水平；另一方面，在超储率较高的情况下，由于存款增长乏力，负债稳定性较差，银行放贷动力不足，造成短期流动性淤积，因而此次定向正回购银行的主动性意愿较大，而非央行方面主动收紧，并非预示着政策转向。

上周债券市场短端利率债收益率下行，长端债券收益率上行。除定向正回购打击市场情绪外，也与房地产市场销售转暖，以及对经济复苏预期有关。统计局公布上中旬食品价格，猪肉价格继续上涨，禽蛋蔬菜价格下跌。发电数据再度转弱，工业品价格涨跌互现。整体而言，短期经济仍处于缓慢而反复的探底过程中，企稳力度较弱。在此基础上，依然坚持优选信用债和转债策略。