上周国际市场事件较多，一是美国总统特朗普税改方案细节披露，与9月税改框架基本一致，同时特朗普公布了美联储下任主席的最终人选为美联储理事Powell。二是英国央行周四宣布加息25个基点，为自2007年7月以来的首次加息。三是安倍晋三在11月1日的特别国会上被正式指定为日本首相，并组建新内阁。市场对美国事件反映较平淡；对英国加息反映明显，但英镑却反而下跌，或意味着市场预期比较充分；对日本首相选举在前一周已经有所反应，但仍受刺激下上涨。国寿安保基金认为，国际环境整体对国内股债偏中性，但需要关注全球货币政策拐点已过，未来外部流动性收紧的压力仍值得关注。
债券市场方面，跨月前资金面十分紧张，叠加机构悲观情绪继续发酵，周一债市出现暴跌，10年期国债、国开债收益率跌幅在10bp左右。度过月末后资金面转松，央行维稳态度明显，债市小幅反弹。全周来看，利率债收益率全线上行，国开表现明显不及国债，反映抛压力量主要来自于交易盘。上周信用债所受冲击较小，二级市场中高评级短融收益率仍有小幅下行。中票收益率上行幅度也不及同期限利率债，信用利差明显压缩。在机构负债端较为稳定、票息策略优先的背景下，信用债可能会维持稳定。国寿安保基金认为，债市经历了10月暴跌后，绝对收益率水平已有明显抬升。尽管海外市场环境偏负面，但美联储12月加息已为市场普遍预期，且中债领跌带动中美10年期国债利差回到了150bp左右的高位，短期海外市场对国内债市的负面影响有限。季末反弹后10月经济数据大概率会有回落，通胀短期无忧，经济基本面相对利好债市。整体来看，债市大跌后可能面临一定修复。不过，银行配债额度受地方债发行和信贷挤压，且从监管层表态来看银行监管趋严是大方向，这对增量需求仍是不利。基于监管层面的隐忧和对不稳定的市场结构的关注，我们维持震荡市判断。
股票市场方面，上周股指震荡下行，权重股跌幅相对较小，两市成交2.41万亿元，较前值放量2600亿元。上周上证综指跌1.32%，深圳成指跌2.00%，上证50跌0.49%，沪深300跌0.73%，中小板跌0.82%，创业板跌3.34%。上周行业涨幅前三分别为电子（-0.04%）、农林牧渔（-0.68%）和非银金融（-0.94%），涨幅后三的行业分别为建筑材料（-4.79%）、国防军工（-3.94%）和汽车（-3.87%）。概念指数方面，上周芯片国产化、去IOE、次新股概念位于涨幅前列，而装配式建筑、共享单车、京津冀一体化概念跌幅居前。国寿安保基金认为，宏观经济韧性仍相对较强，企业盈利仍在保持改善。我们近期提出市场短期受制于博弈因素较多，可能会出现震荡调整。但从中期趋势而言，市场仍维持向好格局，短期调整幅度相对有限，是年末较好的调仓机会。行业方面，整体上建议相对均衡配置，我们认为仍可以增加部分消费相关行业的配置，同时对金融行业保持关注，积极布局年末估值切换行情。主题方面，建议短期参与部分热门主题的博弈机会，关注半导体、人工智能等。
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