8月份中国制造业采购经理指数（PMI）为51.7%，较上月上升0.3个百分点。分企业规模看，大型企业PMI为52.8%，比上月微降0.1个百分点；中型企业PMI为51.0%，比上月上升1.4个百分点，重回扩张区间；小型企业PMI为49.1%，比上月回升0.2个百分点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数高于临界点，原材料库存指数、从业人员指数和供应商配送时间指数低于临界点。国寿安保基金认为，制造业保持稳中向好的发展态势，经济韧性仍然较强，购进价格指数的大幅抬升或预示PPI环比大幅转正，整体上对股票市场尤其是周期行业偏正面，对债券市场略偏负面。
债券市场方面，上周央行继续保持了净回笼，资金面前半周相对紧张，跨月之后有所好转。全周利率债收益率普遍上行，流动性冲击下短端上行幅度明显高于长端，收益率曲线趋于平坦化。整体来看，国债调整幅度要明显小于国开、非国开，也印证了交易盘所受流动性冲击较大，反映银行资金成本的DR007则始终相对稳定。信用债也延续了前一周的调整态势，且目前调整更多地反映在短端层面，5年期、7年期中票收益率仍出现了小幅下行，信用利差被动压缩。短期机构资产端可能还没有明显的抛售压力，但考虑到监管风向影响下机构风险偏好可能下降，信用利差仍有走阔的风险。国寿安保基金认为，上周央行补充出台禁止银行发行1年以上同业存单的规定，证监会流动性风险管理规定也正式落地，二者分别从供给和需求端对机构行为进行了约束。严监管背景下，银行负债的扩张速度将会有所放缓，货币基金的规模和收益可能也会逐步下降。对应资产端来看，货币基金对短久期、高等级债券的需求会上升，AAA资产与其他评级之间的利差有望扩大，收益率曲线可能也有一定陡峭化的空间。不过，9月将有2.3万亿左右的同业存单到期，续发压力可能会加剧资金面紧张程度，短端利率或仍面临一定的调整压力。
股票市场方面，上周股指继续强势，周期行业涨幅居前，中小创表现相对较好，两市成交2.95万亿元，较前值大幅增加7100亿元。上周上证综指涨1.07%，深圳成指涨2.08%，上证50涨0.14%，沪深300涨0.92%，中小板涨2.60%，创业板涨2.89%。上周行业涨幅前三分别为钢铁（9.73%）、有色金属（6.79%）和采掘（6.62%），涨幅后三的行业分别为银行（-1.83%）、家用电器（-1.66%）和国防军工（-0.25%）。概念指数方面，上周小金属、次新股、区块链概念位于涨幅前列，而航母、白马股概念跌幅居前。国寿安保基金认为，经济数据仍维持向好迹象，周期行业也因此受到市场进一步追捧。企业盈利也表现较好，尽管中报A股剔除金融的收入增速小幅下滑至23.6%，盈利增速由一季报的48.7%下滑至33.4%，但回落幅度相对有限，基本符合甚至略超市场预期，预计全年同比2016年改善幅度较大。同时，ROE持续上行，体现企业盈利能力仍稳重向好。流动性和政策面上，短期宏观流动性有所趋紧但风险可控，风险偏好仍维持高位；政策短期温和，地缘政治风险对A股市场冲击有限。我们认为市场仍将维持震荡格局，但考虑到近期市场已经兑现部分乐观情绪，不宜过高估计市场向上空间。行业方面，周期股有望维持相对较强，同时金融行业兼具向上弹性和一定防御型，中期看消费、周期与TMT相关行业中均有望出现持续向好的个股。主题方面，三季度整体主题投资机会较多，建议关注国企改革概念，同时“炒地图”有望热度重归，雄安新区等值得关注。
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