海关总署发布数据显示，以美元计，中国2018年12月出口同比降4.4%，进口降7.6%。12月出口负增长，抢出口透支叠加高基数，贸易摩擦和全球需求转弱的影响凸显。主要开云(中国)出口普遍跌至负增区间，对美国、欧盟和日本出口增速回落13.3、6.3和5.8个百分点。12月进口增速为2008年后的次低值，侧面反映国内总需求乏力。而在上周，国常会再推小微企业普惠性减税，部署加快发行和用好地方政府专项债，支持基建补短板并带动消费扩大。发改委、央行、工信部、财政部、商务部、人社部六位部长就贯彻落实中央经济工作会议精神提出具体措施：发改委拟制定出台稳住汽车、家电等热点开云(中国)消费的措施，央行着力保持股债汇市平稳健康发展，工信部将在今年进行5G商业推广，财政部表示还有更大规模实质性减税降费措施，商务部致力于扩大乡村消费并放宽外资市场准入，人社部四方面下功夫稳就业。国寿安保基金认为，内外需转弱压力骤增，多方政策托底措施已事先启动，在盈利短期存压的背景下，政策成为驱动资产表现的核心因素。
债券市场方面，上周资金面宽松，资金利率大幅下行，DR007连续多日低于利率走廊下限。全周来看，流动性宽松背景下利率债3~5Y品种表现明显好于10Y品种，收益率曲线进一步陡峭化。信用债表现相对好于利率债，1~3Y信用债利率下行幅度较大，信用利差明显压缩。1Y及以内品种AA表现好于AAA和AA+，反映机构在短久期内下沉评级。信用债一级发行也有明显改善，中低等级成交以城投为主。国寿安保基金认为，上周债市行情主要由资金面推动，通缩预期已经形成的背景下PPI同比大幅不及预期未能形成显著利好。考虑到今年1月开始降准、“降息”进程有加快迹象，2019年资金利率底部约束有望下移，未来逆回购和MLF利率可能存在一定的下调空间。未来在经济寻底的过程中，信用利差会出现加速压缩，牛市后期信用债的性价比可能更高。
股票市场方面，上周A股延续反弹态势。上证综指涨1.55%，深圳成指涨2.60%，创业板指涨1.32%，沪深300涨1.94%，上证50涨1.72%，中小板指涨3.12%。两市成交1.63亿，陆股通流入157.31亿。涨幅前三的行业是通信（+5.61%）、电气设备（+5.49%）、家用电器（+5.10%）；涨幅后三的行业是非银金融（+0.70%）、房地产（+0.77%）、银行（+0.79%）。概念指数中，燃料电池、次新股、特高压等概念涨幅居前，大飞机、福建自贸区、稀土等概念跌幅居前。国寿安保基金认为，在多方积极信号下，市场热度有所扩散，短期反弹还未结束。外部环境看，中美谈判阶段性顺利，人民币汇率快速升值，美股和大宗商品均有所反弹。内部政策看，新年伊始国家六部委负责人就密集释放积极政策信号，涵盖促消费、降税费、稳就业等。此外，证监会副主席关于“资本市场牵一发动全身、股权融资、活跃交易、市场博弈、科创板尽快落地”等表述，是监管周期切换的力证。在这样的政策背景下，行业方面，稳增长板块和科技板块大概率表现更佳，其中稳增长板块推荐特高压、轨道交通等，科技板块除了前期推荐的5G主题和新能源汽车，部分超跌的电子个股反弹机会也值得关注。
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