市场继续震荡

债市方面，债券市场窄幅震荡。从点位上来看，当前债券处于8月降息前的位置，收益率进一步下行面临阻力。海外美国CPI数据低于预期，美元和美债收益率明显下行，人民币汇率压力小幅缓和。央行展开大规模MLF投放，表现偏宽松态度，但短期降准、降息概率下降。债券窄幅震荡，短端好于长端，信用好于利率。

基本面方面，10月经济数据好于预期，工业产出、消费均好于预期，但地产相关产业链仍然较弱。地产10月销售、投资变动不大，但新开工、施工进一步下行，表明地产预期仍在恶化。工业产出较好，同时开云(中国)销售率也在好转，表明10月的产出修复有需求基础。社融数据方面，政府债券支撑社融增量，信贷表现平平，略多于去年同期，但结构较差。且体现经济活性的M1增速进一步下行。

流动性和政策方面，流动性和政策方面，随着财政资金开始投放，利率债供给导致的压力有所缓解。后续来看，一是汇率压力和央行态度：央行提及“价格上，平衡好内部均衡和外部均衡”，表明汇率仍然是央行的考虑因素。二是央行操作上，MLF量增价平，短期降准降息概率下降，一方面体现了宽松的政策态度，另一方面体现央行不希望资金利率过低。政策上来看，后续PSL政策引发关注，地产三大工程建设需要低成本资金支持，PSL、专项债均是可能的政策抓手。

国寿安保基金认为，整体来看，当前债券处于8月降息前的位置，收益率进一步下行面临阻力。美国经济、通胀数据下行，市场对后续加息预期减弱，但仍需要美联储明确表态，在此之前，汇率压力仍然制约国内的货币政策操作。资金面是关注的重点，一是关注美元美债能否继续下行，二是关注央行对于汇率的态度是否有所变化。

股市方面，上周A股市场继续横向震荡，宽基指数涨跌互现，上证50跑赢创业板指，中证1000跑赢沪深300，市场偏向小盘风格，风险偏好的改善有所放缓，两市日均成交量依然维持在9千万以下。科技、中游制造风格涨幅居前，主受产业端利好带动风格走强，而顺周期板块受经济数据较弱压制。计算机板块领涨，主要由于安卓版本与鸿蒙将不再兼容，未来鸿蒙入口将独立存在，与安卓应用形成“硬分叉”华为鸿蒙迎来发展历程中重要一步，叠加多家上市公司近期发布了多个和鸿蒙系统有关的岗位，鸿蒙概念大涨带动计算机走强。此外，汽车板块同样受多重利好，问界M9广州车展首发亮相，工信部等四部门发布《关于开展智能网联汽车准入和上路通行试点工作的通知》，对智能汽车构成利好刺激；加之小米汽车现身新一期工信部目录，相关产业链表现活跃。具体来看，计算机、汽车、通信、国防军工、钢铁等行业涨幅居前，食品饮料、电力设备、建筑材料、银行、美容护理行业跌幅居前。

权益市场受前期利好驱动完成超跌修复，但近期利好集中于分母端，而基本面压力未见实质性改善，这可能在中期内压制A股向上弹性，进一步稳增长政策预期或是下一阶段核心定价逻辑。从国内看，10月经济数据反映国内基本面隐忧仍存，首先融资规模延续好于季节性、也好于预期，但结构未能延续改善，居民短贷大幅负增，居民中长贷小幅增加，未能延续9月的突增势头，企业中长贷连续四个月少增，显示消费边际转弱，房地产市场企稳回升还需耐心，企业投资需求仍弱。此外，需求端呈现外需改善，但内需走弱特征，10月消费虽进一步修复，但基建、制造业投资同比有所回落，地产投资在政策效果释放完毕后再度走低。从海外看，美国10通胀数据超预期走弱，能说明整体通胀走向的核心CPI同比继续回落，环比增速低于前值。美国通胀降温明显，若未来CPI没有出现较大程度的反弹，在通胀数据疲软、就业市场明显降温，本轮加息有望结束。此外，中美关系缓和再度推进，市场风险偏好边际改善，带动大盘整体震荡抬升。