国寿安保债市周评：经济数据低于预期，债券收益率下行

降息后货币市场进一步宽松，货币市场利率继续下行。7天回购利率降至2.0以下，3个月Shibor利率周五降至3.32。上周公布的4月份经济数据低于预期，尤其是投资数据全线滑落；财政支出速度加快，但财政收入低迷。金融数据方面，4月份贷款数据低于预期，表外融资收缩，社会融资总量主要由贷款、债券和股票融资支撑；实体经济融资需求疲弱，银行以票据充抵信贷额度。地方政府债券发行方案落地，确定今年将主要采用定向方式发行，同时增加了定向债券的质押功能，总体减少了对债券市场的全面冲击。

基本面疲弱，市场对经济宽松预期升温，地方政府债券置换政策落地，叠加货币市场宽松，债券收益率继续下行，收益率曲线进一步陡峭化，综合久期因素，3-5年的中期债券上周表现最好。短期看美元走弱，人民币贬值压力大幅下降。经济基本面疲弱，宽松预期受到外部环境的制约作用减弱。财政乏力，预计宽松货币政策将助力经济增长。货币宽松预期仍在，债券收益率仍有下行空间。