国寿安保债市周评：资金面宽松背景下央行料暂缓流动性投放，多重利好因素支持债市表现

上周到期逆回购850亿，央行在资金面维持宽松的背景下进行缩量逆回购续作400亿，利率维持在2.5%不变，全周公开市场净回笼资金450亿。在股市企稳，且IPO对市场资金面的临时扰动消除后，预计央行将暂缓通过公开市场逆回购进行资金投放的操作。上周资金面整体维持宽松，在央行公开市场逆回购缩量续作、财税上缴以及存款准备金上缴的背景下，7天回购利率仍进一步下行10.5bp至2.44%。近期国内股市企稳且希腊问题明显改善，资金外流压力较6月份显著缓解。从流动性角度看，央行短期内不存在进一步降准提供流动性的动机。虽然上周公布的宏观经济数据全面超出预期，但主要来自于股市和房地产市场的火爆行情以及基建投资发力的贡献，实体需求整体仍然较弱，长端利率债收益率仅小幅上行2-3bp。在流动性维持充裕、股市赚钱效应下降且高频数据显示宏观基本面7月仍然面临一定压力的背景下，我们对债市近期走势的判断不悲观。