经济企稳信号进一步验证，趋势将延续

11月全国规模以上工业企业利润增速当月同比由负转正，累计同比降幅收窄。国家统计局12月27日发布工业企业财务数据显示，2019年11月，全国规模以上工业企业利润总额同比增长5.4%，增速由负转正（10月份为下降9.9%）。1-11月份累计利润同比下降2.1%，降幅比1-10月份收窄0.8个百分点。国寿安保基金认为，本次企业盈利数据比较积极，一是单月数据已经出现比较积极的修复，工业增加值在量的层面显著反弹，价格因素也有企稳迹象；二是行业层面，强周期的相关行业出现了比较积极的反弹，与前期基建企稳的数据有所验证。因此整体上看，企业盈利已经出现了积极迹象，预计2020年1季度企业盈利有望更加显著的修复，对股票市场会有比较积极的支撑作用。

债券市场方面，央行加大跨年资金投放，资金面整体宽松。降准预期提振市场情绪，叠加配置需求偏强，全周利率债收益率曲线陡峭化下行，信用利差被动走阔。展望后市，受长周期外需跟随全球经济共振走弱的趋势未发生改变、房地产行业进入下行周期及消费持续反弹动力不足等因素的影响，未来宏观经济仍处于长周期筑底阶段。当前食品CPI与核心CPI走势延续分化，但市场通胀预期逐步趋稳，更加关注核心通胀走势。年内中国央行将坚持稳健思路，但贸易谈判进展起伏和国际经济、金融环境动荡的背景下国内货币政策仍有相机抉择的空间。短期来看，在配置需求带动下，债市市场走势将相对平稳，但需要注意交易的安全边际。从中长期来看，基本面和流动性环境对债券市场的支撑依然明确，对债券市场持乐观态度。

股票市场方面，市场全周震荡。上证综指，中小板指和创业板指涨跌幅分别为0.00%，0.08%和-0.23%。从行业指数来看，有色（6.80%）、建材（3.80%）、综合（3.22%）、化工（1.87%）、机械设备（1.63%）等行业表现相对较好，计算机（-2.03%）、农林牧渔（-1.76%）、公用事业（-1.27%）、电子（-1.07%）、非银金融（-1.04%）等行业表现靠后。国寿安保认为，市场向上的判断没有变化，近期市场可能因为政策预期的变动有所波动，但趋势没有影响。2020年的“春季躁动”行情已经启动，但考虑到前期市场并未大幅调整，本轮“春季躁动”会相对比较缓和，大体上是震荡上行。由于基本面出现比较积极的变化，利润支撑的行情会延续下去，市场温和向好，至少可以延续到完整的2020年一季度，唯一需要担忧的是1月需要观察是否有流动性变化，不过从近期央行的一些表态来理解，这一风险越来越小。配置建议上，在整体偏均衡的趋势下，如果仅考虑中短期，更多考虑“金融+周期”，建议配置大行/大地产+建材/有色/钢铁的组合。