股市春季行情继续

债券市场方面，周一央行意外投放MLF，提振市场情绪，长债收益率明显下行，随后债市回归基本面定价，收益率恢复上行。资金面整体宽松，流动性有所分层，信用事件冲击逐渐弱化。从基本面来看，PMI超预期向好，产需两旺，库存回补。受铜、铁矿石、焦煤等大宗商品价格影响，价格分项明显上行。集装箱运价指数保持高位，出口动能仍然较强。地产、基建、出口、汽车消费等支撑经济的主要动能均未减弱，基本面仍处于渐进的复苏路径中。从资金面来看，央行超预期投放MLF，资金面预期扭转。月末央行额外投放MLF，稳定银行负债端意图明显，存单利率显著下行。此外，监管发声和央行行为扭转市场预期，预计央行仍将呵护流动性，随着年末结构性存款压降接近尾声，叠加存单到期高峰下降，银行负债压力将进一步减轻。整体而言，近期市场交易风险事件后的流动性宽松预期，随着信用冲击的逐步消退，债券定价或重回基本面。展望未来，央行表明了呵护流动性稳定的态度，扭转了市场预期，减轻了跨年资金压力；PMI指示基本面数据仍然较强，将给债市带来持续压制，且铜、铁矿石、焦煤等大宗商品持续上涨，叠加基数效应，给明年通胀带来一定压力；外围来看，疫苗提振风险情绪，但疫情再次反弹带来经济走弱，复苏之路仍然漫长，需关注外围因素和基本面预期差带来的交易性机会。

股票市场方面，上周A股市场震荡走高，整体走势相对较好。主要原因是，前期负面因素趋于弱化，信用风险也明显趋弱，流动性环境相对宽松，春季躁动行情进一步展开带动市场显著走强。行业层面前期有滞涨的板块表现较好，行业间轮动也明显加速，科技板块和食品饮料明显反弹，前期走势较强的周期板块则普遍有所回落。国寿安保认为，国内风险偏好延续改善，市场“春季躁动”行情更加显著，市场整体偏好。前期压制市场因素基本缓解，一方面美国大选结果基本确定，对股票市场的情绪压制因素解除，另一方面前期市场担忧债券信用风险已经基本消退，叠加流动性环境较好，后续市场风险偏好也会有所抬升。我们认为，在基本面强力反弹的大趋势下，市场已经提早迎来“春季躁动”行情，而且目前这一行情正在进一步扩散中，各板块轮动上涨。短期看近期市场热点比较散乱，各板块均有所表现但持续性较差，我们推测在后续经济工作会议定调后，市场会逐渐走向稳定，市场主线也会更加清晰，其中强周期板块、金融、可选消费会收益，高端制造基本面可能持续性更强。同时，我们也要强调整体宏观政策表述上尤其是货币政策表述上，相对中性，实际效果略偏鹰派，对市场整体会有一定的中期压制效果，“春季行情”参与宜早不宜迟。行业配置上：一是能化行业为首的周期龙头，主要关注有色、煤炭、化工和机械，二是受益于经济修复的大金融板块，三是部分产业趋势向上的科技或高端制造，尤其推荐新能源和军工，四是部分可选消费修复仍在进行时，推荐汽车和家电。