股市周评：经济数据虽差，宽松预期渐起

上周上证综指涨2.49%，沪深300指数涨2.78%，但创业板涨幅落后，全周涨幅仅为0.70%。分行业看，涨幅前三为综合（4.56%）、银行（4.44%）和房地产（4.16%）；涨幅后三为纺织服装（0.47%）、农林牧渔（0.39%）和家用电器（-0.03%）。

国内方面，上周公布的经济金融数据均低于市场一致预期。7月工业增加值同比增长6.0%，比上月下降0.2个百分点。1-7月累计固定资产投资增长8.1%，较1-6月回落0.9个百分点。民间投资持续下滑，1-7月累计增长2.1%，较1-6月回落0.7个百分点。1-7月累计社零增长10.3%，与1-6月持平。其中7月当月增长10.2%，回落0.4个百分点。7月我国新增人民币贷款4,636亿元，同比下降68.7%。M2余额149.16万亿，同比增长10.2%。新增社融4,879亿元，同比下降34.2%。国寿安保基金认为，7月数据有临时性因素的干扰，下行幅度并非不可控，属于经济L型下行走势中延续下滑的正常表现。虽然降息降准的概率比较低，但货币政策维持中性偏宽松，不会进一步收紧。未来可能通过定向降准、支持洪灾等变相形式实行货币政策宽松。随着M2基数的好转，预计M2可能已经达到阶段性低点。在存量博弈的市场环境下，倾向于配置在市场的两头：一方面是受益于货币政策将边际改善的低估值价值蓝筹；另一方面是前期调整到位且有业绩支撑的部分创业板成长股。

海外方面，美国7月就业市场状况指数（LMCI）为1，高于前值-1.9；7月零售销售环比为0%，低于预期0.4%和前值0.6%；美国7月PPI环比为-0.4%，低于预期0.1%和前值0.5%。欧元区方面，德国6月工业产出环比为0.8%，高于预期0.7%和前值-1.3%；德国7月CPI同比终值为0.4%，与预期和前值0.4%持平；欧元区二季度GDP季环比初值为0.3%，与预期和前值持平；欧元区二季度GDP同比初值为1.6%，与预期和前值持平。