股市周评：CPI低于市场预期，短期趋势性机会难现

上周股指整体呈现先扬后抑走势，上周上证综指在前四个交易日均收出阳线，但周五的回落几乎损失一周涨幅。中小创指数强于沪深300指数，上周创业板上涨1.48%，中小板上涨0.93%，沪深300上涨0.12%。行业涨幅前三为建筑材料（4.44%）、休闲服务（3.28%）和建筑装饰（2.89%）；行业涨幅后三为银行（-0.71%）、食品饮料（-0.33%）和传媒（-0.26%）。概念指数方面，上周污水处理、海绵城市、PM2.5概念等PPP、环保相关概念指数位于涨幅前列，而次新股指数领跌概念指数。

国内方面，上周统计局公布了8月份CPI数据， CPI同比增1.3%，前值1.8%，预期1.7%； PPI同比-0.8%，前值-1.7%，预期-0.9%。CPI创2015年10月以来新低，增幅下滑超市场预期，PPI指数连降54个月，跌幅连续8个月持续收窄。国寿安保基金认为，基数效应带动食品价格同比涨幅偏弱，去年8月份，食品价格环比上涨1.6%，是2011年以来同期最高环比涨幅，抬高了今年8月份的对比基数，导致8月食品价格同比涨幅仅为1.3%，比上月回落2.0个百分点，直接影响CPI同比涨幅比上月回落0.38个百分点。展望CPI，未来较大概率为逐月上行，但上行幅度有限，暂时难突破2%，所以货币政策收紧的条件还不具备，但由于外部环境的限制和人民币汇率问题的制约，大概率将维持今年以来较为中性的节奏，维持A股市场结构性行情的判断，短期难以见到趋势性机会。行业配置方面，短期在全球宽松预期削弱、港股通分流部分资金的情况下，建议选择有业绩支撑的防御性行业，如休闲服务、家用电器、食品饮料。

国际方面，上周五受美联储官员“鹰派”言论扰动，美股市场意外放量大跌，VIX 指数骤升40%，引发不安情绪。上周四欧央行暂缓行动，不及市场预期。国寿安保基金认为，美、欧的相继表态，标志着宏观货币政策边际继续大幅宽松的概率在降低，而财政政策对于促进实现共同增长的目标同样重要，未来全球货币政策宽松的趋缓与财政政策发力的强化是全球宏观政策的一个大方向。